曾被视为机构“压舱石”的ETF，有东说念主赚嗨了，有东说念主亏麻了。

当下的ETF市集正演出着“冰火两重天”：一边是“富国中证港股通互联网ETF”因港股板块深度退换，在2026年一季度单季亏超170亿元，刷新了公募基金ETF一季度（乃至单季）亏欠记载；另一边则是“华泰柏瑞中韩半导体ETF”精确踩中全球AI算力与存储芯片的高景气周期，年内飙涨118.63%，成为全市集首只翻倍的“牛基”。

百亿巨亏与短期翻倍的对比，获胜印证了行业主题ETF“成也赛说念、败也赛说念”的高波动属性。动作被迫追踪指数的器具，ETF看似“傻瓜式投资”，实则运作逻辑与风险特征远比公共念念象中更为复杂。

图/图虫创意

单只产物巨亏175亿元背后

ETF全称“交游型绽放式指数基金”，是不错像股票同样在盘中实时贸易、紧贴指数涨跌的被迫轨范化指数投资器具。

关于日常投资者而言，ETF最大的克己在于“花买一瓶酒的钱，买到一整座酒庄”：它以极低的门槛和用度，一键打包某个行业或指数的几十上百只优质资产；同期，其高流动性允许像股票同样盘中贸易，让日常东说念主也能用很概况的操作，高效跟上市集干线。

不外ETF看似“宽解正经”，实则自带强周期、高波动的自然属性。即即是专科公募机构科罚的旗舰产物，也无法统共闪避板块行情剧烈波动带来的回撤。

动作国内头部公募基金科罚东说念主，富国基金在本年也出现了单只ETF短期内出现巨亏的情况。

公开费力夸耀，富国中证港股通互联网ETF设立于2021年9月15日，是追踪中证港股通互联网指数的第一只产物。2026年一季度，富国中证港股通互联网ETF主基金亏欠约175.47亿元，净值回撤20.27%（基准-19.86%），为当季全市集亏欠最大的ETF。

中国新闻周刊贯注到，该基金规模在2025年借港股互联网行情快速扩张，放胆以前9月末规模达976.54亿元，靠拢千亿关隘；而参加2026年，板块回调激发资金抓续赎回，一季度末规模降至620.29亿元，较高点缩水超35%。

而该产物规模的剧烈升沉，是市集热门轮动的获胜写真。当资金风向转向互联网赛说念，多量资金抱团涌入，鼓动该ETF规模冲高至近千亿；而市集作风切换、热门回荡后，重迭板块基本面走弱，资金又快速裁撤，激发抓续赎回、规模大幅缩水。

在市集东说念主士看来，恰是这种必须严格复制指数、无法主动择时、控仓或简短切换赛说念的运作机制，使得主题ETF在市集剧烈波动时，博亚体育中国官网在线入口频频难以实时闪避下行风险。

该产物动作ETF，只可被迫承受底层资产的一齐回撤，再重迭上其超600亿元的高大规模基数，最终才变成了当下的场所。

正如该基金在一季报中的投资策略与运作分析所言：“基金遴荐被迫式策略追究追踪恒生科技指数，讲述期内通过复制指数因素股权重竖立用功追踪基准。”与此同期，同期中原恒生科技ETF、华泰柏瑞恒生科技ETF等同类产物也均出现超90亿元级别的多量浮亏。

归根结底，ETF仅仅投资器具，真确拉开功绩差距的中枢变量，在于其行业赛说念强弱有别。

而2026年以来恒生科技指数单边下落，源于多重因素共振：中金公司指出，好意思联储策略反复与好意思债收益率波动加重了国外流动性收紧预期；华泰证券强调，互联网龙头深陷价钱战“内卷”，重迭AI高额老本开支短期难结束收益，以至里面盈利端抓续承压。

晨星中国基金相干中心高档分析师李一鸣进一步对中国新闻周刊先容，面对港股互联网这类超跌反弹预期热烈的板块，投资者以左侧交游或定投布局行业ETF，相较获胜抄底个股，确乎能有用溜达个股爆雷、功绩变脸、单一地点退市或长久停牌的非系统性个体风险，但并莫得闪避板块举座估值波动、策略调控、行业景气度下行以及市集心计带来的系统性风险。

风口背后，亚搏体育还有风险

ETF这种“必须随着指数走”的竖立神色，在单边下落行情里，把行业主题ETF没法主动避险的硬伤绝对知道了出来。但与之相对，一朝风口来了，它的爆发力也会被成倍放大。

正如同期一些押注AI算力与半导体风口的ETF产物，因为踩对了风口，便在结构性行情中演出了爆发式增长的资产效应。

随着本年以来芯片行情的走热，科创芯片、半导体开辟等行业类ETF同步强势领跑。其中，以华泰柏瑞中韩半导体ETF为代表的跨境半导体主题产物年内涨幅大幅走高，该基金区间涨幅年内一度冲破120%。

对此，华泰柏瑞独家文告中国新闻周刊称，中韩半导体ETF之是以受到祥和，与其在A股ETF市鸠合具有相反化定位关联，同期也反应出投资者对跨境科技资产、AI产业链和全球半导体竖立器具的需求显然种植，证实跨境ETF动作资产竖立器具的价值正在被更多投资者意识。

由于该基金为场内唯独韩国半导体跨境ETF，具备稀缺性，资金只可在二级市集抢购存量份额，不停推高交游价钱、显赫偏离净值，放胆5月11日溢价率近20%。

“本年以来咱们已通过溢价风险教导公告、临时停牌、投教著述等体式累计施行上百次，其中枢谋划并不是侵略市集，而是向投资者充分揭示：现时二级市集交游价钱如故显然偏离基金份额参考净值，投资者应感性评估溢价风险。”华泰柏瑞暗意。

排排网资产公募产物运营曾方芳也对中国新闻周刊进一步暗意，在现时高溢价配景下，投资者需祥和干系风险。溢价主要由市集心计推高，一朝心计降温或套利机制规复，交游价钱可能向净值靠拢，导致高位买入濒临亏欠。

事实上，风光级ETF的背后，既是底层资产的狂欢，亦然资金结构演变的恶果。

申万宏源数据夸耀，放胆2026年一季度末，中小投资者在ETF市集的份额已追平机构，各占约50%。相等是在行业主题ETF领域，散户“言语权”更强，抓有比例约为70%，标明个东说念主资金正成为这类产物的竖立主力。

这一排变的中枢在于，自2025年下半年起，机构资金从宽基ETF净流出，散户却顺势大举进场购买热门行业主题 ETF。这使得个东说念主投资者的贸易行径，如今成为影响ETF市集价钱波动与边缘订价的要津变量之一。

需要明确的是，ETF自己是一种器具，莫得主不雅交游行径，不会追涨杀跌；而交游ETF的投资者，可能诈骗其浅易交游属性进行追涨杀跌，进而放大了产物波动和行业风险。

“ETF浅易的交游属性便于资金大规模快速收支，大额申赎倒逼基金调仓；透明抓仓又方便短线与量化资金顺势跟风，变成高潮抱团抢筹、下落集体抛售的正向轮回，令正本的轨制上风，一定进度上沦为加重涨跌波动的推手。”李一鸣进一步施展。

而在溢价炒作心计鼓动下，2026年一季度多只行业主题与跨境ETF因短期暴涨，场内价钱严重偏离净值，触发监管密集警示：富国标普油气ETF溢价率一度冲破26%，并在3月25日单日两度临时停牌；华安德国ETF、易方达纳指ETF等跨境产物亦因溢价抓续走高，屡次发布风险教导并临时停牌以扼制炒作。

这也意味着，ETF并非低波动的正经代名词，其风险特征高度依赖于底层资产的皆集度和市集资金的博弈进度。

“若是热衷炒作东题ETF、平凡收支，不仅放大了自身追涨杀跌的心计化交游风险，还加重了主题板块的短期资金博弈和价钱波动。冷落投资者不要盲目追赶热门。”李一鸣提醒。

（本文不作念任何投资冷落）

记者：于盛梅亚搏体育