文/《清华金融批驳》丁开艳

2026年5月22日，东谈主民币对好意思元中间价报6.8373，调贬24个基点，本周累计调升42个基点。近期，东谈主民币延续稳中走强态势，这不仅是客岁以来补涨趋势的延续，更由苍劲的经济复苏、预期改善等要素共同驱动。近期，官方也密集表态，强调笼统施策，增强外汇商场韧性，表现商场预期，驻扎汇率超调风险，保握东谈主民币汇率在合理平衡水平上的基本表现。

东谈主民币延续稳中走强态势

5月22日，东谈主民币对好意思元中间价报6.8373，调贬24个基点，本周累计调升42个基点。前一往翌日中间价报6.8349，在岸东谈主民币16:30收盘价报6.7960，夜盘收报6.7960。

表1：东谈主民币兑主要货币中间价变动情况（2026年5月21日—5月22日）

数据起原：Wind，数据为止5月22日

2026 年以来，东谈主民币对国际主要货币汇率增值。2026 年 3 月末，东谈主民币对好意思元、欧元、英镑、日元汇率中间价区别较上年末增值 1.6%、3.9%、3.5%、3.5%。

图1：东谈主民币兑好意思元中间价稳中趋强

图片起原：中国东谈主民银行

将技艺轴拉长，2005年东谈主民币汇率酿成机制转变以来至2026 年 3 月末，东谈主民币对好意思元、欧元、英镑、日元汇率区别累计增值 19.6%、26.3%、58.1%、68.7%。

举座上看，刻下东谈主民币汇率弹性持续增强，在合理平衡水平上保握基本表现仍是主基调，银行间外汇商场东谈主民币成功来往成交较为活跃，流动性沉着，镌汰了企业的汇兑成本，促进了双边生意和投资。

增值背后的驱能源及趋势

勾通商场分析，本轮东谈主民币增值行情并非单一要素作用，而是补涨趋势与多厚利好的共振，畴昔仍呈现增值趋势。

中银证券寰球首席经济学家管涛分析，刻下，东谈主民币的汇率走势延续了客岁四、五月份以来的补涨趋势，本年，东谈主民币的增值有所加速，不仅进展为双边汇率的增值，多边汇率也出现了增值，主要受以下几个要素影响：第一，本年以来经济规复比较苍劲，一季度经济增长达到了年头预期目的的上限，出口增长也比较快，拉动了工业出产和制造业投资。第二，中好意思筹商改善有许多预期。第三，这些年生意顺差齐比较大，尽管生意顺差不虞味着东谈主民币势必增值，可一朝酿成了增值的环境，就会出现生意顺差和增值预期的自我强化、自我兑现。

中金公司分析合计，影响汇率的三条关节陈迹区别为：一是外部好意思元融资要求。若地缘粉碎、金融机构压力或寰球增长预期恶化推动好意思元便利收益再行上行，非好意思金钱可能再次承压。好意思元便利收益下降（反馈好意思元融资拘谨简约、寰球风险偏好增强）对东谈主民币有支握，但非充分要求。二是中国风险溢价。若民间融资溢价、房地产关联风险溢价、权利商场风险溢价赓续回落，东谈主民币金钱眩惑力增强，汇率更易得到撑握。三是东谈主民币金钱收益预期。若企业现款流成就、股权融资改善、成本商场流动性提高，汇率基础会更稳。反之，若企业盈利和住户收入预期未改善，仅计谋托底对永久资金眩惑力有限。

中国社会科学院学部委员余永定在《清华金融批驳》2025年8月刊分析合计，总的来说，在畴昔一段技艺内东谈主民币兑好意思元汇率增值可能性更大。判断东谈主民币对好意思元在最近的将来将主要承受增值照旧贬值压力应该探讨以下几个要素。一是中好意思齐会降息，但中国降息速率有可能快于好意思国，中好意思利差可能有所扩大。二是尽管中国国债收益率远低于好意思国相易久期的国债收益率，出于金钱安全和地缘政事探讨中国粗略率会赓续有序减握好意思国国债。三是好意思国股票商场可能也曾是师老兵疲，进一步显着高涨可能性不大，但中国股市现在也曾出现颤动上行的迹象。四是中国企业大出海的热潮粗略率也曾畴昔，何况政府可能会加强相应监管。五是中国政府将进一步加强民营企业的各项保护设施。六是2025年中国生意顺差可能会有所减少，但依然能够保握畛域宽阔的顺差。与此同期，中国投资收入逆差也应有所减少。七是在探讨汇率走势时，除上述同经济基本面关联的要素外，还应试虑汇率轨制、成本管制、来往成本、风险溢价、投契、地缘政事，以及中好意思之间的生意战等要素影响。

官方表态：保握东谈主民币汇率在合理平衡水平上的基本表现

针对东谈主民币汇率，近期，央行与国度外汇束缚局接连开释明确的计谋信号：将笼统施策，增强外汇商场韧性，表现商场预期，驻扎汇率超调风险，保握东谈主民币汇率在合理平衡水平上的基本表现。

国度外汇束缚局党组通知、局长朱鹤新近日在《旗子》发文系统讲演了下一阶段外汇束缚职责的着力点，著述暗意，保握东谈主民币汇率在合理平衡水平上的基本表现，具体设施包括：

稳步扩大外汇领域高水平轨制型敞开，助力扩大高水平对外敞开。加强转变举座运筹帷幄，亚搏(中国)一站式服务官方网站统筹鞭策东谈主民币国际化与成本状貌高质料敞开，深入成功投资、跨境融资、证券投资等重心领域外汇束缚转变，助力拓展自主敞开新方位。积极营造成心于生意新业态新方法发展的外汇束缚轨制环境，助力栽植外贸新动能。支握上海、香港国际金融中心建设，优化升级自贸闇练区、解放生意港等高能级敞开平台的外汇束缚计谋，握续提高轨制型敞开效劳。健全当代国际相差统计体系，积极参与国际宏不雅经济统计束缚，孝敬中国教养。鞭策外汇束缚条例转变，夯实外汇领域法治基础。

完善中国特点外汇储备运筹帷幄束缚，保险外汇储备金钱安全、流动和保值增值。握续加强外汇储备运筹帷幄束缚才调建设，稳健开展多元漫步投资，切实证据好外汇储备在辅助国度经济金融安全方面的“表现器”和“压舱石”作用。握续加强对国际经济金融局面的分析研判，完善外汇储备风险束缚框架，加强全见识全周期风险束缚。拓展外汇储备多元化期骗，证据丝路基金、丝元投资有限包袱公司等股权投资机构作用，统筹鞭策紧要标识性工程和“小而好意思”民生状貌，做事高质料共建“一带统共”。

加强外汇商场“宏不雅审慎+微不雅监管”两位一体束缚，辅助外汇商场表现和国度经济金融安全。加强跨境资金流动监测预警，密切追踪研判主要经济体经济走势、货币计谋诊疗、地缘政事粉碎等变化，实时评估对我国际汇商场的外溢影响，磋商丰富计谋器具箱。作念好宏不雅审慎束缚和预期请示，保握东谈主民币汇率在合理平衡水平上的基本表现。强化外汇领域监管全笼罩，期骗东谈主工智能、大数据等赋能贤惠监管，加强对重心行业、重心领域、重心渠谈的监测分析，加强外汇商场来往行径监管，提高打击外汇领域犯警违游记径才调，切实辅助外汇商场健康规律。

5月11日，中国东谈主民银行发布2026年第一季度中国货币计谋实行回报，系统讲演了汇率计谋的中枢态度：坚握以商场供求为基础、参考一篮子货币进行辅助、有束缚的浮动汇率轨制，保握汇率弹性，证据汇率辅助宏不雅经济和国际相差自动表现器功能，笼统施策，增强外汇商场韧性，表现商场预期，驻扎汇率超调风险，保握东谈主民币汇率在合理平衡水平上的基本表现。督促金融机构坚握风险订价原则，理顺贷款利率与债券收益率等商场利率的筹商。握续深入昭示企业贷款笼统融资成本职责，促进社会笼统融资成本低位运行。回报指出：

稳步深入汇率商场化转变，完善以商场供求为基础、参考一篮子货币进行辅助、有束缚的浮动汇率轨制，坚握商场在汇率酿成中起决定性作用，证据汇率辅助宏不雅经济和国际相差自动表现器功能。

作念好跨境资金流动监测分析，坚握底线想维，笼统施策，增强外汇商场韧性，表现商场预期，驻扎汇率超调风险，保握东谈主民币汇率在合理平衡水平上的基本表现。

请示企业和金融机构增强风险中性理念，带领金融机构基于实需原则和风险中性原则积极为中小微企业提供汇率避险做事，为实体经济营造表现的汇率环境。刻下东谈主民币汇率弹性持续增强，在合理平衡水平上保握基本表现仍是主基调，关于商场主体而言，坚握“汇率风险中性”理念，合理期骗金融器具对冲波动风险，比单边押注汇率涨跌更为进攻。

二十年汇率全景 2005年7月21日，东谈主民币同好意思元脱钩，东谈主民币对好意思元汇率从8.11元东谈主民币兑换1好意思元运行增值，到2014年1月14日达6.09元东谈主民币兑换1好意思元的最高值，增值幅度达24.9%。尔后，非常是在2015年“8·11汇改”之后，东谈主民币对好意思元汇率出现贬值趋势。2023年9月9日东谈主民币对好意思元汇率为7.35，贬值幅度为20.7%。畴昔20年中东谈主民币对好意思元共计增值了9.37%。同寰宇其他国度比拟，东谈主民币对好意思元汇率是比较表现的。从2015年到现在为止，东谈主民币汇率有过几次比较显着的贬值历程。2015年至2016年底，“8·11汇改”激发大幅贬值。2015全年累计贬值5.8%，创2005年汇改以来最大年度跌幅。2016年贬值延续。从“8·11汇改”到2016年末，东谈主民币对好意思元汇率贬值13.56%。值得防范的是：好意思元指数自2014年7月起至2017年1月一直处于苍劲高涨情景。2017年1月至2018年4月，由于中国经济局面有所好转和好意思元指数下降，东谈主民币对好意思元增值近10%。2018年4月至12月，在好意思联邦基金利息率高涨的同期（好意思联储自2015年12月毁灭零利息率，运行升息），中好意思生意摩擦加重。东谈主民币对好意思元贬值10%足下。2018年10月31日达到6.9780，刷新逾十年新低。2019年至2024年底，2019年东谈主民币对好意思元赓续贬值，但运行出现双向波动的特征。2019年东谈主民币对好意思元汇领先升后贬，8月5日东谈主民币对好意思元汇率自2008年以来初度“破7”，全年贬值约为1.65%。2020年到2024年底，东谈主民币对好意思元汇率赓续双向波动。2020年—2024年底共贬值4.2%。其中2024年贬值1.49%。2025年以来东谈主民币对好意思元汇率处于高涨情景，到6月中为止，东谈主民币对好意思元增值1.6%。 笔墨起原：《清华金融批驳》2025年8月刊

剪辑 | 丁开艳

审核丨秦婷

责编 | 兰银帆

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